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银河证券:经济下行给股指带来较大压力

发布时间:2019-10-09 17:33:21

银河证券:经济下行给股指带来较大压力 2012-08-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

上周市场低位震荡,上证综指最终未能对2100点形成有效支撑。

经济迟迟不能企稳,给股指带来了很大压力,在政策调整迟缓的情况下,投资者只能采取相对谨慎的操作,等待经济企稳或政策预期的兑现。

近期我们一直强调影响市场的主导因素是经济形势,能否实现企稳回升是股指能否见底逆转的关键。上周汇丰PMI初值给了投资者又一记闷棍。8月份的汇丰PMI初值为47.8%,大幅低于上一个月,并且创下了9个月的新低,扭转了市场对于经济即将企稳的预期。

政策方面,宏观调控的难度不小。如果再次放松货币,则有通胀反弹的担忧,如果加大投资刺激,一则可能导致新的产能过剩,加剧今后经济复苏的难度,二则难以得到银行的大力支持,毕竟银行也需要考虑自身的盈利,防止资产质量快速恶化,避免坏账风险过早过快暴露。在宏观调控缺乏空间的时候,只能寄希望于资本市场的政策利好,如果这方面也缺乏强有力的政策,市场的颓势就很难逆转了。

中报业绩总体不佳,消费行业增速相对较高。在截至周末的上市公司净利润增速统计中,超过1500家的可比公司净利润增速只有1%,其中非金融公司下降约6%,金融公司增长了将近20%,食品饮料增速高居榜首,餐饮旅游、公用事业、医药、银行、信息服务等相对较高。上市公司利润增速与经济增速高度同步,随着行业代表性的增强,上市公司业绩实实在在的反应了经济的状况,对投资方向也有一定的参考意义。

从投资看,当前仍需保持谨慎,可适度关注消费与主题投资。在品种上,近期我们强调的成长股、TMT的超额收益非常显著,不能再一味追高,逐步警惕部分股票回调的风险,上中游周期品中,经济数据不佳可能再次打击这些板块,相对而言,消费股的防御价值更突出,黄金、页岩气等主题投资可适度关注。

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